股鑫宝连亏三年，维生素龙头定增募资6亿“求援”

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　　由于主营产品维生素B2市场价格持续低迷，自2023年以来，广济药业（维权）已连续三年净利润亏损，且亏损金额持续增长，这也是上市公司通过再融资向大股东“求援”的重要背景。

　　作者：杜远

　　封图：图虫创意

　　广济药业（000952.SZ）抛出总额不超过6亿元的定增预案，向控股股东长江产业投资集团“求援”，这家全球维生素B2的龙头企业不久前发出2025年业绩预告，预计全年亏损3.99亿元—5.18亿元。

　　长江产业集团拟现金全额认购增发股份

　　据广济药业2月11日晚披露的《2026年向特定对象发行A股股票预案》，本次定增发行对象为湖北省国资旗下的长江产业集团，其持有上市公司25.26%股份，为控股股东。发行定价方面，本次发行的定价基准日为第十一届董事会第十五次（临时）会议决议公告日，发行价格为6.32元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。

　　预案确定，本次发行股票数量不超过94，936，708股（含本数），不超过本次发行前公司总股本的30%，最终发行数量将在本次发行通过深交所审核并经中国证监会同意注册后，由上市公司董事会根据股东会授权与保荐机构协商确定。广济药业本次发行拟募集资金总额不超过6亿元，本次向特定对象发行完成后，长江产业集团认购的股份自本次发行结束之日起36个月内不得转让。

　　广济药业主营维生素B2、B6以及医药制剂产品，是全球主要的维生素B2产品供应商之一，公司产品广泛应用于医药原料药、饲料添加剂、食品添加剂等领域，公司下辖武穴、孟州等4 个生产基地，公司原料系列主导产品为医药级、食品级、98%饲料级、80%饲料级核黄素（维生素B2）及核黄素磷酸钠；制剂系列产品为口服固体制剂和大输液。

　　对于此次定增的背景，广济药业在定增预案中表示，居民生活水平的逐步提高、健康意识的逐步提升，均将直接拉动维生素产业需求的提高，同时，国家出台一系列政策支持和规范行业发展，在医药领域，鼓励企业研发生产高质量的维生素制剂，以满足国内日益增长的健康需求；在食品添加剂领域，加强对维生素类营养强化剂的监管，确保产品质量安全，推动行业向标准化、规范化方向发展。

　　在定增募资用途方面，上市公司称本次向特定对象发行股票募集资金拟用于偿还借款和补充流动资金，本次募集资金到位后，公司的资本结构进一步优化，用于核心业务发展的资金压力将在一定程度上得到缓解，公司抗风险能力与盈利能力将进一步增强。

　　值得注意的是，广济药业发布的定增可行性分析指出，截至 2025 年 9 月 30 日，公司的资产负债率为 62.67%，公司目前较高的资产负债率加大了公司债务融资的成本。此外，本次长江产业集团以现金认购公司向特定对象发行的股份，表现出其对公司业务发展的大力支持，有助于巩固控股股东的地位，提升和维护公司控制权的稳定。

　　2025年预亏或超5亿元，等待市场回暖

　　由于主营产品维生素B2市场价格持续低迷，自2023年以来，广济药业已连续三年净利润亏损，且亏损金额持续增长，这也是上市公司通过再融资向大股东“求援”的重要背景。

　　财报数据显示，2023年，广济药业归母净利润亏损1.4亿元，2024年亏损扩大至2.95亿元。2026年1月26日，公司发布业绩预告称，预计去年全年亏损3.99亿元—5.18亿元。

　　据市场研究机构Procurement Resource数据，2023年，核黄素价格整体处于低位震荡并偏弱下行态势，主要原因包括饲料需求疲软、前期产能扩张导致供给相对充裕，以及全球维生素市场处于低谷期，部分时段甚至接近成本线。2024年，核黄素价格呈现区间震荡，部分地区如欧洲维持相对高位，但未脱离2023年低谷后的修复通道。

　　广济药业在2025年业绩预告称，受行业市场竞争持续加剧影响，公司主要产品销售价格长期处于低位，未能呈现回暖态势。在此背景下，公司产能利用率及整体经营业绩均未达预期，导致公司报告期内仍处于经营性亏损状态。此外，公司受产线开工率不足、产品市场价格下行等多重不利因素叠加影响，相关资产已出现明显的减值迹象。基于谨慎性原则，依据《企业会计准则》的相关规定，公司对存在减值迹象的资产计提了相应的减值准备。

　　不过，多家市场分析机构认为，2026年开始维生素B2或进入温和增长期。

　　根据百川盈孚等国内价格监测平台的预计，2026—2030年，维生素B2价格预计温和修复或稳定震荡。由波士顿咨询、上海合成生物学创新中心联合发布《中国合成生物学产业白皮书2024》则分析，中国维生素企业在2026—2030年进入“产业跨越阶段”，技术升级（如一步法发酵）将降低生产成本，推动供给效率提升，同时预计价格将趋稳或温和下行压力减弱，转向需求驱动的温和增长。

　　对于广济药业而言，能否依靠控股股东的驰援扛过周期底部，仍待进一步观察。